En "Economía Riojana" te presentamos este informe escrito por el Contador y docente universitario Luis Herrera sobre el endeudamiento de las provincias, las tasas aplicadas y las dudas del mercado. El particular caso de La Rioja.
En los últimos meses, el mercado financiero ha sido testigo de un fenómeno que parecía lejano hace solo un par de años: el retorno de las provincias argentinas a los mercados internacionales de capitales.
Tras un periodo marcado por duras reestructuraciones y el aislamiento financiero, distritos clave han logrado colocar deuda en dólares, intentando normalizar sus curvas y estirar sus perfiles de vencimiento.
El consenso entre las provincias que han logrado captar fondos es claro: la salida al exterior se realiza principalmente a través de instrumentos en dólares y bajo legislación extranjera (Ley Nueva York). Esta elección no es casual; los inversores institucionales exigen la jurisdicción de tribunales internacionales para garantizar la seguridad jurídica, diferenciándose de la volatilidad de la ley local. Protagonistas y condiciones.
Entre los protagonistas más activos, destaca la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CABA). Con una política fiscal que el mercado considera disciplinada, la Ciudad ha emitido deuda recientemente: en noviembre de 2025 captó US$ 600 millones a 7 años, y en mayo de 2026 volvió al ruedo con otros US$ 500 millones a 10 años, con una tasa del 7,375%. Córdoba es otro de los pilares de este proceso. En enero de 2026, la provincia colocó US$ 500 millones con un plazo de 9 años (vencimiento 2035) y una tasa del 8,6%.
Otras provincias también se han sumado, como Entre Ríos, que en febrero logró US$ 300 millones a 7 años al 9,87%, y Chubut, que en abril consiguió US$ 650 millones a 10 años con un retorno del 9,45%. Aunque el acceso al crédito es un paso positivo, el costo del financiamiento sigue siendo un recordatorio de los riesgos percibidos. Mientras que el bono libre de riesgo por excelencia, los bonos del Tesoro de los Estados Unidos a 10 años, oscila entre el 4% y el 4,5%, las provincias argentinas deben pagar una prima sustancial, situándose en un rango que va del 7,3% (para los emisores más sólidos como CABA) hasta casi el 10% anual.
Al compararnos con el resto de la región, la brecha es evidente. Países latinoamericanos como Brasil, Chile o Uruguay logran emitir deuda a tasas significativamente menores, reflejando una estabilidad macroeconómica que Argentina aún está construyendo. Ese diferencial de tasas (entre 3 y 5 puntos porcentuales por encima de los vecinos) es el costo que el mercado le asigna actualmente al riesgo argentino.
El caso riojano:
Sin embargo, no todo el panorama es de apertura. Mientras que la mayoría de los distritos han normalizado sus compromisos, La Rioja es la única provincia argentina en situación de default técnico, con más de 700 días sin pagar su "Bono Verde" emitido en 2020 y enfrenta litigios en tribunales de los Estados Unidos.
Estos juicios no solo han sellado su exclusión del mercado internacional, sino que han encarecido exponencialmente su deuda a través de intereses punitorios y penalidades legales.
¿Hacia dónde vamos?:
El hecho de que provincias y empresas locales estén logrando refinanciar vencimientos es una señal de alivio para las reservas del Banco Central y para la estabilidad financiera general. Sin embargo, el desafío de cara a los próximos años será doble: sostener una disciplina fiscal que permita bajar las tasas de emisión y, sobre todo, resolver las situaciones de default remanentes que actúan como un lastre para la imagen crediticia del país.
El mercado está abriendo la puerta, pero el camino hacia tasas similares a las de nuestros vecinos será largo y dependerá, más que nunca, de la consistencia en el cumplimiento de los contratos.
Autor del texto: Luis Herrera, Contador Público y docente en la carrera de Economía de la Universidad Nacional de La Rioja.
Por Luis Herrera.
Docente Universitario y Contador.
